世界通讯！金融债周数据：次级债品种利差走势分化 存单发行利率下行
来源：华安证券股份有限公司
2023-05-21 16:35:15
银行次级债：品种 利差、条款利差、等级利差各评级债券走势分化供给节奏：本周主要银行未发行二级资本债、银行永续债。2023 年累计发行银行二级资本债2707 亿元，发行银行永续债105 亿元，合计2812 亿元。
利差走势：品种利差、条款利差、等级利差各评级债券走势分化，均有收窄和走阔。
【资料图】
信用利差方面，二级资本债信用利差各评级债券走势分化、永续债信用利差高评级债券走阔低评级债券收窄。
品种利差方面，二级资本债除AAA-、AA+小幅收窄外各评级债券走阔、永续债品种利差各评级债券均走阔。
条款利差方面，二级资本债、永续债条款利差高评级债券走阔低评级债券收窄。
期限利差方面，二级资本债期限利差高评级债券走阔低评级债券收窄、永续债期限利差除AAA-走阔外，各评级债券均收窄。
等级利差方面，二级资本债等级利差除3Y 外各期限债券均收窄、永续债等级利差各期限债券均收窄。
永续债各评级债券相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差除AA 评级收窄外，各评级均走阔。
负面事件：本周无不赎回。2023 年共5 只二级资本债不赎回。
券商/保险/租赁债：券商债信用利差除AA+外整体收窄，二级资本债条款利差、永续债条款利差均走阔
利差走势：券商债信用利差除AA+外均收窄，二级资本债条款利差、永续债条款利差均走阔。
信用利差方面，本周证券公司债信用利差除AA+外整体收窄， AAA-评级债券信用利差收窄2.35BP。
期限利差方面，本周证券公司债期限利差整体走阔，AA+、AA 均走阔4.33BP。
等级利差方面，本周证券公司债等级利差各期限债券均收窄。
条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为39.75BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔1.52BP；券商永续债条款利差约为66.19BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔6.54BP。
负面事件：2023 年以来，暂无新增保险债不赎回情况。
同业存单：本周主要银行同业存单累计发行4503 亿元，净融资-1107亿元
供给节奏：从量来看，本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行4503 亿元，净融资-1107 亿元。
一级价格：截至5 月19 日，5 月国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较4 月均有所下降。
期限结构：1 个月、1 年期存单发行占比边际下降。
利差走势：本周同业存单期限利差AA、AA-评级债券走阔，其余债券均收窄。其中AAA、AAA-、AA+均收窄1.00BP；1Y 等级利差较5 月12日收窄2.00BP（AA 对比AAA）；2023 年5 月存单MLF 溢价较2023年4 月下行，存单信用利差较2023 年4 月下行。
风险提示
不赎回风险。
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